腾讯股价跌破400港元创一年新低，市值较高点缩水近四成

10月21日港股收盘，腾讯控股股价跌破400港元，收报393.8港元，创下近一年新低，单日跌幅4.04%。今年年初，腾讯股价一度冲高至633.7港元附近，对应市值约5.76万亿港元，目前总市值回落至3.58万亿港元。

港股整体流动性偏弱、科技板块风险偏好走低，是拖累股价的外部环境因素。牵动机构资金决策的还有业绩端的预期变化，市场担心公司在人工智能上的投入会在短期内压制利润表现。

海通国际在最新研报中轻微下调腾讯目标价2%至470港元，但维持“优于大市”评级。该行预计腾讯第三季度收入2102亿元人民币，同比增长9%；经调整经营溢利688亿元，同比下跌5%。

全年维度，海通国际预测腾讯2026年收入8233亿元，同比增长10%；经调整净利润2655亿元，同比增长2%。该行认为国内游戏仍是腾讯的基础业务，将继续领先市场。

第三方数据提供佐证。Sensor Tower将腾讯旗下《王者荣耀》列为2026年7月、8月及9月全球最高收入手游，8月共有五款腾讯游戏进入全球收入增长前十。

“增收不增利”的预期与二季度财报信号一脉相承。腾讯8月发布的第二季度财报显示，当期营收2047.9亿元，同比增长11%，但资本开支达到527.8亿元，同比大增176%，当期自由现金流阶段性转负。